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医药超跌反弹趋势有望持续

时间:2024-2-22 阅读:92次 作者:jsdzsj.com

当前医药生物行业估值处于历史估值较低水平,2月回暖明显。在持续调整后,1月底医药生物行业指数动态估值25倍(PE-TTM),接近历史最低估值24倍。进入2月,春节前夕A股整体回升,医药生物板块表现亮眼涨幅位居行业第二,约6.40%。

前期医药板块的跌幅已经脱离基本面,超跌反弹或具备持续性。首先,从1月医药上市公司的业绩预告来看,整体板块尤其是龙头企业的经营稳健。第二,大部分企业在反腐常态化下,院内发货趋于正常,院外市场也在零售和基层市场发力,目前整体库存得到了快速消化,预计在今年下半年普遍出清,普遍对2024年业绩抱有信心。第三,内地资金正在加仓港股医药,以创新药械产业链和医疗服务优质标的为主。

医药板块在2024年疫情影响出清后,业绩稳中向好,重点关注出海及刚需属性的器械设备及耗材、综合医疗服务、零售药店、中药血制品等板块。

(1)医疗设备:随着反腐推进,我们认为院内招标趋向正常化影响式微,持续性有限。安徽省出台大型设备集中采购文件,我们认为对头部国产厂家形成利好,有利于行业集中度提升。院内采购需求刚性类型设备受反腐影响较小,如血透设备。专科设备领域设备采购流程逐步复苏,国产替代进度有望相对2023年进一步加速。

(2)医疗耗材:高值耗材企业2023年Q1受到疫情影响低基数Q2手术量逐步恢复,Q3受到政策影响手术量下降,导致部分企业2023年全年增速下降所致;低值耗材企业业绩大多呈现负增长,主要系新冠受益导致2022年高基数叠加下游客户库存量高,2023年公司业绩承压。我们认为随着手术量的恢复,叠加2023年一季度基数较低,高值耗材增速有望逐步恢复。后续高值耗材中技术壁垒较高的公司,随着国产替代推进和产品渗透率的提升,业绩有望保持高速增长。

(3)IVD板块:2023年板块个股业绩普遍受到22年高基数影响我们认为随着高基数影响出清,板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动,目前渗透率仅为个位数,未来成长空间大,抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式,呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。

(4)血液制品板块:板块性调整接近尾声,部分个股2023年业绩有望超预期,受益于国央企市值考核政策,带来板块业绩催化行情目前,血制品板块仍处于供需两旺大级别行情中,例如静丙,未来2-3年供给较为紧张,院外仍有提价空间。当前国内血制品行业分散度仍较大,未来行业集中度有望进一步提升,具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。

(5)药店板块:药店板块2023Q1高基数,后续去库存等原因导致业绩基数偏低,2024年利空因素逐步出清。此外门诊统筹医保政策在我们看来是更加利好龙头药店的:第一,给药店带来客流量提升,实质性推动处方外流;第二,消费者在药店医保消费金额上升;第三政策要求药房合规更加严格,龙头药店优势显现。2024年药店板块业绩逐季向好趋势明显,我们看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。

(6)医院板块:春节前下跌主要受资金面影响较大,医院板块整体经营正常,且2023Q1由于新冠诊疗影响专科就诊,且有种植牙集采下患者观望等影响,整体业绩基数偏低,2024Q1皆处于正常化经营,有望实现较好增长。展望2024年,人工晶体集采加速晶体升级种植牙集采落地后渗透率持续提升,辅助生殖陆续在各地纳入医保,以上积极政策皆有利业务加速发展,且中长期来看,老龄化加速下基本医疗需求稳健,民营经济在银发经济中大有可为,我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。

(7)中药板块:2024年中药板块我们看好四大方向的投资机会第一,随着国企改革加强市值考核,中药国企业绩释放能力强;第二疫情相关产品预计2024年库存将逐步恢复正常,动销加快,回归正常增速;第三,2023年医保目录对中成药医保限制明显放宽,较多中药注射剂减少部分医保报销限制,有利于循证医学证据充足的药品的后续推广,且国谈药品降价幅度温和,在医药反腐大背景下,国谈药品有望加速放量,我们看好中药创新药销售快速增长。第四,中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下,相关产品加速放量,口碑近年明显提升,也能带动产品群发展。我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的,以及中药OTC中销售、管理持续改善的标的。

推荐及受益标的:

推荐标的:圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、国际医学、美年健康、迪安诊断、康缘药业、健之佳;

受益标的:联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物博雅生物、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、九州通、爱尔眼科国际医学、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。(以上排名不分先后)中邮证券

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