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冯矿伟新浪博客博文:6月金融数据分析

简介 1 6月社融,延续5月总量放量的局面,单月新增5.17万亿,体现在政府债和企业中长期信贷的发放。和5月相比,结构上看起来要更...

  1)6月社融,延续5月总量放量的局面,单月新增5.17万亿,体现在政府债和企业中长期信贷的发放。和5月相比,结构上看起来要更好一些。但逻辑上和以前周期不太相符。以前,我们是先看到居民中长期起来,再看到企业中长期起来。它是一个顺畅的逻辑链条,居民加杠杆,带动企业需求和投资意愿。而6月的政府和企业融资扩张,有被动性质。我们看到6月票据融资下来很多,与之替换的是企业中长期。这与政策对商业银行的要求有关。

  2)6月居民中长期环比有改善,与一二线地产修复有关。但如果观察同比或者年化水平,居民中长期其实并没有明显起来。这与居民收入预期不稳有关系。预防性储蓄,从存款数据上,是能看出迹象的。居民杠杆加不起来,想看到企业投资持续起来,似乎不现实。因为全社会资产收益的基础是居民。

  3)6月社融总量数据的好,应该很大程度已经在市场的交易预期里了。反应在风险资产,包括商品等实物资产,短期情绪性的影响波动可能会有,但持续性的向上推动还是比较困难。想看到经济的持续扩张,如何缓解居民预期,是一个关键问题。(仅供参考!市场有风险,投资需谨慎!)


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